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Title: MODELO PARA LA ESTIMACIÓN DE ESTRUCTURA ÓPTIMA DE CAPITAL INCORPORANDO LAS IMPERFECCIONES FISCALES DEL MERCADO BOLIVIANO
Authors: TORRICO LOZADA, JUAN JAVIER
Keywords: AITB
Modelo de Merton
Estructura Óptima de Capital
Valor presente ajustado
Issue Date: 11-May-2020
Abstract: El presente trabajo de investigación tiene como objetivo proponer un modelo de estructura óptima de capital basado en el modelo del Valor Presente Ajustado que incorpore los efectos de las imperfecciones fiscales existentes en el mercado boliviano. En primera instancia se analiza la estructura de activos no monetarios y de financiamiento de diferentes empresas bolivianas que cotizan en la Bolsa Boliviana de Valores, para cuantificar el efecto del ajuste por inflación en el pago de impuestos y por tanto, en el valor de la firma. Posteriormente se emplea el método del Valor Presente Ajustado, estimando el valor de la empresa desapalancada ajustado por el valor presente del beneficio fiscal de los intereses, el valor esperado de los costos de quiebra y el efecto del ajuste por inflación. Se empleó el modelo de Merton para el cálculo de la probabilidad de incumplimiento asociada a cada escenario de apalancamiento. Los resultados del trabajo demuestran que la estructura de capital que adopte la empresa genera un efecto en el ajuste por inflación, lo cual da lugar a un ahorro fiscal si la empresa opta por utilizar más patrimonio como mecanismo de financiamiento y que mayores niveles de apalancamiento ocasionan que la empresa pague mayor cantidad de impuestos por el concepto del ajuste por inflación y tenencia de bienes, lo cual representa un desincentivo para contraer endeudamiento. En todos los casos, la estructura óptima de capital se situó en un nivel inferior a la estructura óptima de capital determinada a partir del modelo APV original.
Description: MAESTRÍA EN FINANZAS CORPORATIVAS 14va. Versión - Juan Javier Torrico Lozada - Correo electrónico: jav.torrico@gmail.com C.I.:
URI: http://hdl.handle.net/123456789/18158
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